在所有通往中国资本市场的路径中，互联互通机制（包括沪深港通和债券通等）作为中国资本市场对外开放的最新进程，很快成为中国引入外资的主要渠道。2014年4月10日，中国证监会（内地监管机构）与证券及期货事务监察委员会（中国香港监管机构）发表联合声明，通过了内地交易所与香港交易所展开互联互通试点的计划，允许两地投资者买卖对方交易所上市的股票。据此，沪港通与深港通相继于2014年11月17日和2016年12月5日正式开通。
通过分析沪深港通中的跨境资金如何应对宏观层面的冲击，我们发现与潜在的伪外资相比，真外资更可能受到美国货币政策冲击、外汇风险、美国股票市场走势以及跨市场估值差异（即AH股溢价）的影响。研究的发现彰显了市场融合过程中关注分析异质性跨境投资者的重要性。