中国土地市场的一个鲜明特点是工业用地拥有高额的价格折扣:工业用途土地的价格远比住宅用地低廉。不同于现有文献基于工业行业补贴的解释,本研究发现地方公共财政是此价格差异的一个主要决定因素。在土地财政的制度格局下,土地出让是中国地方政府的重要收入来源之一。本研究的结果说明,地方政府作为中国土地市场的垄断者,面临供应住宅用地或工业用地的权衡,并且该权衡会受工业用地和住宅用地收入在时间上的不同现金流、地方政府的财政约束、地方政府与其他层级政府的税收分成的影响。