IPO注册制改革将在高质量发展中发挥重要作用
中国A股市场终于要迎来首家具有双重股权结构的公司的首次公开发行，这是一种海外科技类上市公司经常采用的特殊股权结构，该公司的上市发行在上个月获得了监管机构的同意。
中国最高的证券监管机构中国证监会在12月24日公告，同意上海云计算服务提供商优刻得科技股份有限公司（以下简称“UCloud优刻得”）科创板IPO注册，表明该公司即将上市。
完成IPO发行后，由于双重股权结构设计，UCloud优刻得的三位联合创始人将保留23%的公司股权，但却持有60%的投票权。
这是A股首家设置了同股不同权架构的IPO，而这种上市标准方面的突破正是由7月在上海证券交易所首次亮相的科创板所带来的。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，UCloud优刻得的上市反映了科创板对于创新型企业的包容性，这在A股市场的发展历史上是前所未有的。
董登新说：“中国资本市场在2019年的最大创新当属科创板的设立与注册制的试点推行。这是中国资本市场改革的决定性一役，具有深远的意义。”
董登新还指出，对于许多拥有强大管理团队的科技公司来说，双重股权结构至关重要，因为这种股权设计保证了即使股权融资金额巨大，创始人仍拥有对公司的控制权。
另一项对科技公司有利的突破性上市标准也已经生效。根据万得资讯的信息，1月7日，一家总部位于中国大陆但在海外注册成立的红筹公司已经通过了科创板IPO的审查，目前在等待证监会的注册。这家尚未盈利的公司有望在下周上市。
习近平主席在2018年11月宣布，中国将设立科创板并试点注册制。这位中国最高领导人表示，科创板的设立是推动关键技术创新与推动资本市场机构改革的关键举措。
除了吸引科技公司外，科创板还将发挥推动注册制改革的作用，例如市场数据显示，科创板也推动了股票定价的市场化改革。
近年来，在A股市场的IPO定价中存在着一条不成文规定，即发行价格的上限是23倍市盈率。科创板取消了这一限制，并强化了信息披露，以确保投资者能够获取足够信息以对股票发行进行定价。根据万得资讯，2019年中国上市公司的平均价格约为每股收益的60倍。
另外，分析师称，科创板放松了对二级市场交易的限制，尤其是在上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，这缩短了最初投机性交易的时间，并能够使得股票价格能够更快地反映上市公司的价值。
追踪科创板上市公司股价的科创板指数（广发证券编制）在科创板开板第11个交易日达到最高水平。相比之下，在2009年设立深交所创业板时，由投资者热情带动的股价上涨持续了近25天。
借鉴科创板的经验，中国正在加大对A股其他板块的注册制改革力度。
12月28日，中国通过了修订后的《证券法》，并改进了新股销售安排，为整个A股市场逐步推行的注册制改革奠定了基础，创业板将成为下一个试点注册制的板块。
分析师称，由科创板引领的注册制改革将在中国的高质量发展中发挥重要作用。
中国证监会原主席肖钢称，不同于过去40年中国经济增长的主要动力来源于工业化，以科技创新为支撑的新经济将成为驱动中国未来经济发展的主要动力。
肖钢还表示，为适应经济转型升级，中国由银行主导的融资体系也将发生重要变化，具有适应不同阶段企业需求的多层次资本市场将发挥更加重要的作用。
“新的技术会带来新的风险，因此我们需要一种融资模式，能够使得资金提供者和接受者共同承担风险和获得回报。”肖钢在12月清华大学组织的一场会议上说。
肖钢表示，注册制的实施能够帮助中国的资本市场通过推动系统性改革的方式来增强其服务新经济的能力。
肖钢在最近的另外一场论坛上说，如果没有注册制，将很难实行更加严格的退市规则或改革证券监管机构的运作方式，更不要说加大对违法行为的打击力度并增强投资者保护。
展望未来，分析师们预计，科创板的规模将迅速增长以容纳科技巨头企业，进而更好地发挥其助力国家科技创新的功能。
英大证券首席经济学家李大霄表示，科创板的快速发展既需要加快IPO的速度，又需要增加具有更高市值和营业收入的公司的上市，例如与蚂蚁金服和字节跳动相当的公司。
广发证券的一份报告指出，今年预计将有160-180家公司在科创板上市，去年只有70家。报告也预计，其构建的科创板50指数有望在第一季度表现良好。
另外，对外经贸大学金融学教授薛熠表示，正在筹备的“科创Q板”有望与科创板协调运转以促进高科技公司的发展。
上海股权交易托管中心12月表示，将增设科创Q板为上交所科创板培育更多上市资源，其中Q表示报价。
上海股交中心称，超过一定规模并有望在未来几年内在科创板上市的企业将有资格在科创Q板上市，科创Q板可以为这些企业提供一个能够披露信息、线上报价、线下股权交易的板块。
薛熠说，科创板不能满足小型高科技公司的融资需求，而科创Q板可以改善这一不足。“IPO之前的信息披露有助于缓解信息不对称问题，并吸引更多投资者，从而减少小型高科技公司的融资成本。”
薛熠还表示，如果科创Q板的报价系统能够授予公司选择投资者的权利，那么企业就更能保持创新能力，因为企业可以选择对短期财务表现不太重视但鼓励长期创新的投资者。
根据恒大研究院的一项报告，为促进科创板取得真正成功，还应该推进多项改革措施，例如引入更多长期机构投资者、制定政策以缓解红筹公司对新板上市的担忧等。
报告称，“科创板的开创性旅程才刚刚开始，要实现其雄心勃勃的目标，还有很长的路要走。”