资本市场发展（中国和亚洲）研讨会系列-与政府一起投资：一项在中国的实地实验

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本文研究了市场对于政府参与金融市场的需求。作者将目光聚焦于中国的风险投资和私募基金行业，设计了一场可以保证被试不会作出虚假应答的实地实验。该实验覆盖了中国股权投资市场中的1000家机构，被试既包含股权投资市场上的有限合伙人（Limited Partner，LP，基金的主要出资方），也包含了一般合伙人（General Partner，GP，基金的主要管理方）。在实验中，所有被试会对模拟的潜在合伙人档案进行评估并给出合作意向。模拟合伙人的所有特征都由作者基于真实分布随机生成，被试们在事前也知晓这一点。被试参与实验的唯一激励是，研究人员将基于每位被试的问卷结果所显示的偏好，为他们推荐市场中真实的潜在合伙人。本文发现，平均而言，GP不喜欢与政府有关联的LP，但同时本文也发现，国有GP并没有这种偏好，这与现有的政府参与金融市场的政治学研究是一致的。通过进一步定性调查，本文发现，与政府有关联的LP在决策中存在政治干预，这是私有GP更喜欢来自私有LP资金的主要机制。另一方面，本文发现平均而言，LP更偏好存在政府关联的GP，即已经得到政府关联LP投资的GP。作者们将实验结果与从工商登记数据中得到的GP-LP真实匹配结果相结合，构建了一个双边的“搜索-匹配”模型，进而阐释了政府参与如何塑造市场结果。

关于资本市场发展（中国和亚洲）研讨会系列

金融市场发展与经济增长息息相关。中国资本市场在规模、监管、能力和效率方面的发展令人印象深刻。然而，中国的资本市场仍处于发展之中，面临着一般性的和特有的挑战，其他亚洲资本市场面临着甚至更大的发展不均衡问题。分析亚洲资本市场运行中的正面经验和负面教训，并由此得出可以进一步改善亚洲资本市场分配效率、金融包容性和预警性的技术改革和应用，警惕可能会引起问题的改革，这可以使从业者、政策制定者和研究人员从中受益，进而极大地促进整体繁荣。

亚洲金融经济研究局（ABFER）和芝加哥大学贝克尔·弗里德曼研究所中国中心（BFI-China）联合发起，并与新加坡国立大学（NUS）商学院、上海高级金融学院（SAIF）、香港中文大学（CUHK）经济系、香港中文大学（深圳）和清华大学五道口金融学院（PBCSF）一同合作，发起“资本市场发展（中国和亚洲）研讨会系列”，希望通过提供一个线上交流平台，服务于亚洲及其他地区的研究人员、政策制定者和从业人员。